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「中福娱乐官网客服电话」2018年焦煤焦炭市场回顾与展望:价格重心继续上移
2020-01-11 10:31:22 阅读:3020

「中福娱乐官网客服电话」2018年焦煤焦炭市场回顾与展望:价格重心继续上移

中福娱乐官网客服电话,摘要

2016-2018年黑色系展开为期三年的上涨行情,上涨的主要驱动在于供给侧改革,通过煤炭276工作日、去除地条钢、采暖季限产等主要方式进行。由于黑色系主要属于国内自主定价的品种,国内供宏观环境、产业供需、产业政策是最为主要的影响因素。相比于原油、有色金属等还需要考虑国际因素的品种,黑色系逻辑相对较为清晰。过去两年推升价格的主要驱动在2018年有所消退:一是钢铁“十三五”1.5亿吨的去产能目标将于2018年内完成,二是环保限产的边际效应在递减。

回顾2018年,需求稳定下行,产能稳定缩减之下,双焦较2017年高低点抬升、平均价格抬升,但是波动降低的走势。对于2019年,对焦煤、焦炭全年的判断维持谨慎乐观,依照季节性进行波段操作。对于焦煤供需矛盾相对清晰,给偏紧预期较强且有诸多新利多可能出现,因此价格中枢相对2018年应有抬升空间,同时高低点都不宜过分期待,全年价格以窄幅运行、中枢抬升运行。焦炭方面,在不过分看空宏观经济的前提下,钢厂利润虽难继高位,但仍需维持一个合理利润以保证实现产能集中度提高、负债水平降低等产业目标。焦炭在供给端亦有以钢定焦、淘汰落后产能等强政策进行托底。因此,从利润的角度,我们最保守的预计是2019年行业利润水平应与2018年基本持平,反映到期货价格上则是价格中枢保守估计和2018年持平,在阶段性供需错配的情况下,仍有可能触及2018年3季度创下的高点。

焦煤焦炭市场行情回顾

2018年,下游钢厂利润稳定高位,焦炭焦煤阶段性供应偏紧,且钢厂维持原料低库存,为双焦的期货盘面注入上涨预期。观察黑色系板块各品种1801的走势,焦炭显然成为年内领涨龙头。

焦煤2019年判断:供给偏紧 价格平稳运行

1、2018年国内供给走低:2018年前10个月,国内炼焦煤产量4.15亿吨,累计同比下滑3.18%。从单月同比来看,国内焦煤产量出现连续7个月负增长。自9月份以来也逐渐回升,一举逆转了下降趋势。从2018年8月份环保检查开始,焦煤因供给大幅缩减一路上涨,直到11月中旬受黑色产业链整体下滑拖累有所下跌。伴随焦炭价下行,焦企利润有所收窄,对于原料煤的采购积极性减缓,使得不同煤种之前价格略有分化。主焦煤因供给偏紧价格坚挺,配焦煤则价格开始松动。

2、焦煤修改交割标准使仓单偏紧:2018年7月11日,大连商品交易所对《大连商品交易所焦煤期货合约》、《大连商品交易所交割细则》进行了修改。修改后的合约、规则自焦煤1907合约起施行。总地来说,仓单煤的范围上缩小。通过修改后焦煤交割指标整体得到了提升,山西的“混煤交割”受到制约,增强买方的接货积极性,提升了焦煤整体交割品质,使得盘面焦煤、焦炭标的更加统一了。

3、区域事件冲击及政策压制产量:大商所的焦煤品种标的,按工分指标是指主焦煤和一部分肥煤。在炼焦的实际应用中,单品种煤是无法独自实用的,需要通过配煤的过程,将不同煤种的指标进行协调,达到炼焦所需的指标,各煤种的不匀均分布,意味着各区域供需格局的变化,会直接影响整炼焦煤的供需格局及价格波动。2018-2019年,山西在煤矿安全生产、严禁超能力生产大背景之下,山西查超产预计会成为常态化事件,政策驱动使得全年供给预期依然偏紧。而山东省在2018年四季度频繁的煤矿安全事故,将使得省内供给偏紧局面将维持至2019年1季度甚至更长时间范围。

4、2018年炼焦煤进口增量有限:总的来说,自2016年煤炭去产能行动以来,我国炼焦煤进口依存度逐年提升。而2018年在严格的进口控制政策之下,1-9月炼焦煤累计净进口4915万吨,较2017年同期降3.8%。在对2019年国内供给偏紧的预判之下,2019年内焦煤进口政策,即蒙煤通关以及澳煤集疏港的顺畅与否,将会是国内主焦供给端不可忽视的因素之一。

5、煤炭行业政策导向有偏紧预期,预计会在三个方向上加紧步伐:

(1)产能方面的政策导向(十三五未完成,也就是后期工作重点)煤炭行业供给侧改革仍需完成的目标之一,是在2020年之前,通过产业优化布局,全国煤炭生产开发进一步向大型煤炭基地集中,14个大型煤炭基地产量占全国的95%以上,大型煤炭基地外煤炭产量控制在2亿吨以内。

(2)政策导向(运输方面,影响成本、阶段性影响供给):十三五期间,有关煤炭行业的重要目标之二,2020年采暖季前,沿海主要港口、唐山港、黄骅港的矿石、焦炭等大宗货物原则上主要改由铁路或水路运输。2020年沿海重要港区铁路进港率达60%以上。2018年山西境内的公路限柴限载,即是“公转铁”路径上的一步,预计在2019-2020年目标收官之前,政策预期会不断强化。

(3)行业利润角度(也是国家导向角度),2018年11月底,山西出台的《关于支持民营经济发展的若干意见》中,通过30条具体意见,传达了2019年山西将筹建50亿纾困资金、减免税费275亿元以上的政策利好。目前煤炭行业的税费负担很重,社会负担重、退出成本高,而通过税费体系改革,促进矿区更新改造及土地开发利用,支持地方利用资源性收入等方式,是可以实现资源利用效率提高以及煤矿市场化退出的目的的。

5、焦煤供需平衡表

从长期来看,2018年国家供给侧改革持续推进,计划退出产能1.5亿吨,并且提出2018年的改革要从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能,退出产能更多的以置换先进产能来完成,并且在定价机制上,采取长协等有效措施促进煤炭等产品价格保持在合理区间。对于2019-2020年,我们认为焦煤供需会通过国内供给与进口政策的相互协调,使得供需基本平稳,价格也维持相对平稳的波动。

焦炭:行业利润有抬升可能性 宏观预期悲观压制想象空间

1、2018年是焦炭行业去产能元年:2018年是焦炭行业去产能元年,而环保是促进行业整合的重要手段,从大气污染排放限值,到环保特别排放标准,再到特别排放,焦化行业的环保标准不断提高,伴随着环保标准及要求的提高,符合环保要求的大型焦化企业将进一步发展壮大,而环保不达标的小型焦化企业将逐步退出市场,焦化行业将完成产业的升级,行业的集中度也将逐步提高。步估计 4.3 米以下的焦炉占比约在 30-40%。随着焦化的氮氧化物排放问题引发关注,预计未来很多地区会逐步限制焦化新增产能的发展,目前很多地区已经不再新批焦化装置,我们估计有可能通过等量置换带动相关产业的发展,预计焦化供求形势也会逐步趋于好转。

2、产业政策推动行业利润抬升:2016年提出《焦化行业“十三五”发展规划纲要》总体目标,2018年提出“以钢定焦”具体实施方案,因此2018年焦化的供给侧元年,2019-2020年是实施及攻坚阶段。在未来的2年内,焦化行业的产业优化,还会叠加超低排放倒逼焦企设备改造等一系列政策,这将大幅增加焦化行业的产能淘汰力度,改善行业集中度,产能利用率逐步提高,从而使行业利润中枢抬升。

3、2019年焦炭出口受关税政策制约:2018年,1-11月累计出口焦炭及半焦炭共863.6万吨,同比增加158.4万吨,增长22.5%;累计金额26.24亿美元,同比增长41.4%。截至10月份时,2018年全年各月同比增速都维持在13%以上的增幅,11月份出口数据有所回落。 11月份,中国出口焦炭及半焦炭共87.5万吨,同比减少9.5万吨,下降9.8%,环比增加3.7万吨,增长4.4%。2019年,如果2000亿美元商品关税不进一步提高,对中国出口的负面影响至少会改善1%。而随着外围改善,国内政策宽松的必要性有所减弱。

4、2019年下游需求仍有改善空间:2018年钢厂及焦炭利润整体上表现为,全年利润偏高,四季度随着上涨驱动减弱下行。上半年主要是终端需求表现比预期好,而一季度因仍处限产季供给未有完全释放,所以上半年钢厂利润实现了大幅增长。,而房地产、基建作为主要的钢材下游,此前公布的10月份宏观数据看,经济下行压力大,地产投资虽有所回落但增速依然较高:1-10月份房地产开发投资完成额较去年同比增幅9.7%,高于2017年同期的7.8%的增速,亦高于2016年同期的6.6%的增速水平。2019年对于补短板加码,基建投资增速企稳仍有期待,工业增加值亦将在2019年保持平稳,此外还有一带一路对国内需求的补充。因此,若市场的宏观利空预期实现,仍可以通过释放流动性,基建加码等宏观手段托底,对2019年不过分看空。

5、2018年焦炭库存低位运行意味着2019年开局压力较轻:2017-2018年焦企库存,位于历史低位水平,且2018年6月以来,焦企厂库库存低于2017年同期水平运行。焦炭库存下降明显,焦企销售情况良好。其中华北、西北地区减少较多,整体看来焦炭库存处于相对历史地位,意味着对于2019年开局,焦企所面临的压力依然较小。

6、焦炭供需平衡表分析

2019年,在不过分看空宏观经济的前提下,钢厂利润虽难继高位,但仍需维持一个合理利润以保证实现产能集中度提高、负债水平降低等产业目标。焦炭在供给端亦有以钢定焦、淘汰落后产能等强政策进行托底。因此,从利润的角度,我们最保守的预计是2019年行业利润水平应与2018年基本持平,反映到期货价格上则是价格中枢保守估计和2018年持平,在阶段性供需错配的情况下,仍有可能触及2018年3季度创下的高点。

总结和2019年度操作建议

2016-2018年黑色系展开为期三年的上涨行情,上涨的主要驱动在于供给侧改革,通过煤炭276工作日、去除地条钢、采暖季限产等主要方式进行。由于黑色系主要属于国内自主定价的品种,国内供宏观环境、产业供需、产业政策是最为主要的影响因素。相比于原油、有色金属等还需要考虑国际因素的品种,黑色系逻辑相对较为清晰。过去两年推升价格的主要驱动在2018年有所消退:一是钢铁“十三五”1.5亿吨的去产能目标将于2018年内完成,二是环保限产的边际效应在递减。

回顾2018年,需求稳定下行,产能稳定缩减之下,双焦较2017年高低点抬升、平均价格抬升,但是波动降低的走势。对于2019年,对焦煤、焦炭全年的判断维持谨慎乐观,依照季节性进行波段操作。对于焦煤供需矛盾相对清晰,给偏紧预期较强且有诸多新利多可能出现,因此价格中枢相对2018年应有抬升空间,同时高低点都不宜过分期待,全年价格以窄幅运行、中枢抬升运行。焦炭方面,在不过分看空宏观经济的前提下,钢厂利润虽难继高位,但仍需维持一个合理利润以保证实现产能集中度提高、负债水平降低等产业目标。焦炭在供给端亦有以钢定焦、淘汰落后产能等强政策进行托底。因此,从利润的角度,我们最保守的预计是2019年行业利润水平应与2018年基本持平,反映到期货价格上则是价格中枢保守估计和2018年持平,在阶段性供需错配的情况下,仍有可能触及2018年3季度创下的高点。

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