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「皇冠66814」花旗:升安东油田服务评级至买入 目标价看1.4港元
2020-01-10 12:57:49 阅读:3356

「皇冠66814」花旗:升安东油田服务评级至买入 目标价看1.4港元

皇冠66814,花旗银行近期发布报告称,出于政府对国家能源安全战略的考虑,该行预计2019年上游油气企业中石油、中石化的资本支出将分别增加25%、18%(今年1月底,中海油已经宣布将其国内资本支出提高22%),以保证石油天然气的稳产增产。该行认为不断上升的资本支出或将转化为油田服务和设备公司的更多订单,2019年将是油服行业复苏的重要一年。

受益于中国油田服务行业的持续复苏,安东油田服务集团(3337.HK)将成为国内即将到来的页岩气资本支出上升周期的主要受益者。因此,该行将安东2018/19E营收预测上调35%/24%,预计安东在2019/20E的营收将同比增长57%/29%,对应公司评级由此前的“卖出”上调至“买入”,基于1.0x P/B(5年历史平均值),目标价上调至1.4港元。

在伊拉克Majnoon项目和四川页岩气订单的快速增长的推动下,相信安东2018全年业绩将录得强劲表现。该行预计安东2018年的净利润将从2017年的5400万元(人民币,下同)增长4.4倍至2.42亿元。其中去年7月与伊拉克巴士拉石油公司签订的一体化油田管理服务项目 (2018年营收贡献约3.35亿元)、以及四川地区的页岩气钻井订单的净利润将增长84%。

在中小型油服公司中,花旗看好安东前景,相信安东凭借其优秀的钻井和压裂服务能力,将直接受益于中国页岩气投资热潮。安东目前手头有6.5亿元的页岩气订单,预计2019年安东还将增加10亿元的新订单。该行认为中石油将在2019年钻探277口新的页岩气井,比2018年增加1.7倍,即125亿元的资本支出;假设安东在中石油页岩气资本支出中所占的市场份额保持在约8%,即2019年还将增加10亿元的页岩气新订单。

花旗指出,2020年12月到期的3亿美元债券是一个中期风险,但是安东基本面的改善对公司贷款再融资情况十分有利。鉴于目前中国和海外订单的强劲表现,该行预计安东2019年的利润率将进一步提高,NPM将从2018年的8%升至10%。利息覆盖率从2018年的2.3倍提高到2019年的3.0倍。假设2019年资本支出为2.11亿元,则2019年自由现金流为正,这是自2012年以来的首次。

最后,花旗表示将对安东展开了为期30天的积极观察,该行相信安东的2018财年盈利表现会非常强劲(预计将增长4.4倍)。此外,中石油将在3月底公布2019年的资本支出计划,该行预计会有25%的增长。这些因素都将触发安东股价于近期的超预期表现。