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中信建设证券:华侨城A业绩稳增 地产、旅游均明显提速
2019-11-10 12:13:03 阅读:4968

乐居财经新闻中信建设证券发布华侨城调研报告。

2019年上半年,公司实现营业收入176.54亿元,同比增长19.95%。上市公司股东净利润达到28.1亿元,同比增长39.52%。

业绩稳步增长,盈利能力持续提高:上半年母公司净利润增速高于收入增速,主要是由于关联公司投资收入同比增长27.26%至4.25亿元,此外,小股东损益同比下降62%。业绩增长得益于两大板块的稳定贡献:房地产板块因一线和二线城市平均价格较高,将房地产业务毛利率提升至80.57%(13.9%),旅游板块在北京和南昌新开了两个主题公园,收入同比增长22.45%。

房地产和旅游业务大幅增长:在不断调控的环境下,房地产业务项目销售额、销售额和收入同比大幅增长,同比增长53.71%,达到370.58亿元人民币。征地方面,新增征地项目18个,征地金额181.4亿元,征地建筑面积467.8万元,同比增长90%。土地征用明显加快。布局以一线和二线城市为主,一些新项目已经在大湾区登陆。土地储备结构不断优化,12个项目以底价完成,在一定程度上锁定了利润率。在旅游业务方面,目前有19个景点(比年初多6个)、24家酒店(比年初多1个)和一家旅行社。上半年接待游客1782万人次,与去年同期持平。我们将继续推进旅游供给方面的改革,增强品牌影响力。

杠杆水平提高,融资成本提高:上半年更为活跃的土地收购使报告期末净负债率较年初增加22%,至106.22%,短期债务压力较年初增加2%,至81.95%。尽管杠杆水平有所提高,但货币现金比年初增加了29%,达到351亿元,为下半年的投资预留了资金。融资方面,3月份发行的55亿年期公司债券利率仅为3.88%,同比下降147-171个基点,资本成本大幅提高。

投资评级和利润预测:我们预计公司每股收益在19年和20年内分别为1.60元和2.01元,相当于目前估值的5.1倍和4.0倍。该公司的估值优势极其明显,保持了“买入”评级。

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